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Por unanimidad de sus miembros el Consejo del Banco Central de Chile, en la reunión de Política Monetaria del mes de marzo acordó
mantener la tasa de interés de política monetaria en 4,5%.
La guerra en Medio Oriente ha
aumentado de forma importante la incertidumbre sobre la evolución futura del
escenario económico global, luego de que en el inicio del año se observaba un
mayor impulso externo.
Destaca el incremento del
precio del petróleo, que se ubica en torno a los US$100 el barril, lo que
tendrá consecuencias sobre la inflación y la actividad a nivel global.
En este contexto, las expectativas de mercado
sobre las trayectorias de tasa de política de los principales bancos centrales
muestran mantención o alzas en el mediano plazo.
En línea con lo anterior, las
condiciones financieras globales se han estrechado en las últimas semanas,
observándose un alza de las tasas de interés nominales de corto y largo plazo,
caídas de las bolsas y depreciaciones de las monedas frente al dólar.
Al mismo tiempo, el precio del cobre ha
disminuido respecto de los máximos que alcanzó en los dos primeros meses del
año, pese a que sigue por sobre los valores previstos en el IPoM anterior.
El mercado financiero local ha
replicado las tendencias globales. Se observa un retroceso de la bolsa (IPSA),
una depreciación del peso y alzas de las tasas de interés nominales de corto y
largo plazo.
La actividad cerró 2025 con un
crecimiento de 2,5%, similar a lo previsto en el IPoM de diciembre. En enero de
este año, el desempeño del Imacec fue menor a lo previsto, influido por
factores de oferta en la minería y la agroindustria.
En cuanto al gasto, en el
cuarto trimestre, el consumo privado sostuvo su dinamismo y la inversión siguió
apuntalada por los proyectos de minería y energía. Por su parte, durante marzo
el gobierno anunció un ajuste del gasto fiscal. En el mercado laboral, la tasa
de desocupación no mostró mayores cambios y la creación de empleo se mantuvo
acotada.
En febrero, la variación anual
del IPC total fue de 2,4%, dando cuenta de una reducción de la inflación algo
mayor que la prevista en el IPoM de diciembre. La inflación subyacente —IPC sin
volátiles— se ubicó en 3,3% anual, en línea con lo esperado.
Las expectativas de inflación
de corto plazo, al igual que en el resto del mundo, han aumentado en forma
relevante en las últimas semanas producto del alza de los precios
internacionales de los combustibles y la depreciación del peso.
Las expectativas de inflación
a dos años plazo de la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) se ubica en 3%
y la de la Encuesta de Operadores Financieros (EOF) en 3,1%.
El shock externo que provocó
la guerra en Medio Oriente es significativo por la magnitud y la rapidez con
que ha aumentado el precio de los combustibles a nivel global. Estas alzas se
transmitirán a los precios locales y elevarán de forma importante la inflación,
la que se ubicaría en torno a 4% anual en el segundo trimestre.
A mediano plazo, sus efectos
se diluirían, asumiendo que la propagación del shock externo se comporta en
torno a promedios históricos, que no se producirán nuevos aumentos
significativos de los precios internacionales y que la demanda interna moderará
su expansión.
De darse ese escenario, la
inflación volverá a niveles coherentes con la meta durante 2027. Sin embargo,
dada su magnitud, el Consejo estará particularmente atento a señales de mayor
transmisión y/o persistencia a la inflación de los shocks que se están enfrentando.
El escenario macroeconómico
está sujeto a un grado de incertidumbre mayor al habitual. Por ello, el Consejo
estima que será necesaria la constante evaluación de los escenarios
alternativos en que la respuesta de la economía mundial y local pueda configurar
presiones inflacionarias distintas de las esperadas y requiera de cambios en la
política monetaria.
De este modo, la evolución futura de la TPM
irá evaluándose Reunión a Reunión en función del desarrollo de los
acontecimientos. El Consejo reafirma que tomará las decisiones necesarias para
cumplir con su objetivo de que la inflación proyectada se ubique en 3% en un
horizonte de dos años.
La Minuta de esta Reunión de Política Monetaria se publicará a las 8:30 horas del miércoles 1 de abril de 2026. La próxima Reunión de Política Monetaria se efectuará el lunes 27 y martes 28 de abril de 2026. El Comunicado respectivo será publicado a partir de las 18 horas de ese último día.
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