Informe de Tendencias del Mercado del Cobre.

 Un precio promedio de anual para el cobre de US$ 4,23 la libra para el año 2021, US$ 3,95 la libra para el año 2022 en tanto que para 2022, la producción anotaría un saldo de 4,7%.

Es lo que proyecta como escenario más probable, la Corporación Chilena del Cobre (COCHILCO) en su informe de tendencias del Mercado del Cobre.

Actualmente el precio del cobre atraviesa por un ciclo de creciente volatilidad, pero con un moderado sesgo al alza. Este fenómeno ha sido inducido, principalmente, por la percepción de escasez de cobre refinado disponible en bodegas de las bolsas de metales.

Durante el tercer trimestre el precio promedio del cobre se ubicó en cUS$ 425 por libra, en tanto, que el diferencial entre el precio máximo y el mínimo fue cUS$ 46 por libra. En lo que va del cuarto trimestre1 la cotización promedio subió a cUS$ 443 por libra y la brecha entre máximo y mínimo escaló a cUS$ 71 por libra, dando cuenta del crecimiento en la volatilidad.

Esto en un escenario donde los inventarios en bolsa de metales retrocedieron desde 410 mil TM a fines de junio hasta las 312 mil TM al cierre de septiembre y, posteriormente continuaron disminuyendo para ubicarse cerca de 179 mil TM al finalizar noviembre, lo que representa menos de una semana de consumo global, siendo éste el menor nivel desde fines de 2005.

Es poco probable que la condición de escasez de metal cambie en el corto plazo, debido a la vulnerabilidad de la producción de cobre y, por otra lado, la situación de restricción de suministro de energía eléctrica en China, lo que está alimentando los temores por el suministro de cobre refinado, en caso extremo, podría implicar la paralización de algunas fundiciones del metal.

Sin embargo, es poco probable que esto último implique la caída significativa en la producción de refinado en el asiático. Sin embargo, los riegos a la baja en la cotización del metal rojo continúan latentes.

El principal riesgo de corto plazo es la evolución del Covid-19, que se ha caracterizado por la aparición de nuevas variantes que ponen a prueba la efectividad de las vacunas existentes. Un segundo riesgo es el ascenso de la inflación en Estados Unidos.

Si bien, en general, el cobre se ha desempeñado exitosamente en entornos inflacionarios cortos, el actual ciclo podría caracterizarse por una alta y persistente inflación que derive en aumentos bruscos y sucesivos en la tasa de política monetaria por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, más allá de lo que el consenso de mercado anticipa.

Tal escenario conduciría inevitablemente a la destrucción de parte de la demanda de cobre y consecuentemente a la baja en el precio. Por otra parte, la desaceleración económica unida a la compleja situación de endeudamiento del sector inmobiliario chino representa un riesgo potencial significativo, ya que más del 30% del consumo de cobre del país asiático es generado directamente por la actividad inmobiliaria.

Por último, el estrés de las cadenas de suministros marítimos ya ha generado aumentos de tarifas y fletes, provocando la escasez de contenedores e induciendo un alza de los precios al productor.

Probablemente dicho estrés continuará gran parte de 2022. Desde la perspectiva de los fundamentos del mercado del cobre (comportamiento de la oferta y demanda física), la presente actualización de proyecciones indica que el año 2021 finalizaría con una tasa de crecimiento promedio anual de la oferta mundial de cobre refinado de 1,7%, la cual se ubicaría por debajo de la tasa de expansión promedio anual de la demanda del metal de 3,2%, lo que a primera vista sugiere una consistente presión al alza en el precio. 

Para 2022 se proyecta un mayor equilibrio en entre el crecimiento promedio de la oferta y demanda de cobre refinado, de 2,9% y 2,3% respectivamente.

 Consecuentemente, si bien se produce un déficits de mercado, este sería marginal, como se observa en la siguiente tabla. La siguiente tabla resume los principales parámetros que definen el balance del mercado del cobre refinado proyectados para el periodo 2021-2022.

Para 2021 COCHILCO anticipa que el mercado del cobre refinado presentaría un déficit de 196 mil TM, ligeramente mayor que el proyectado en el informe al segundo trimestre del presente año. 

En 2022 el mercado continuaría en condición de déficit, aunque de una magnitud marginal (49 mil toneladas) que equivale a menos de un día de consumo mundial.

Respecto de la producción de cobre mina (concentrados de cobre y cátodos refinados SxEw), en 2021 registraría un alza de 1,8%, tasa que se ubica por debajo de las expectativas de inicios del presente año.

En tanto que para 2022 la producción anotaría un saldo de 4,7%. Sobre la base de los fundamentos del mercado del cobre, COCHILCO proyecta como escenario más probable para 2021 que se alcance un precio promedio anual para el cobre de US$ 4,23 la libra y para el año 2022 un valor promedio de US$ 3,95 la libra.