En su Reunión de Política Monetaria, el
Consejo del Banco Central de Chile acordó mantener la tasa de interés de
política monetaria en 3%. La decisión fue adoptada por la unanimidad de sus
miembros.
En el ámbito externo, desde la Reunión
anterior, las expectativas de crecimiento en las principales economías se han
continuado ajustando a la baja.
En este contexto, la Reserva Federal y el
Banco Central Europeo han reforzado su discurso expansivo, mientras las
autoridades chinas sumaron nuevas medidas.
La Reserva Federal anunció que, además de
los ajustes en su balance, no aumentaría la tasa de los fondos federales este
año y que la dirección de su próximo movimiento no se vislumbraba con claridad.
Si bien el conjunto de anuncios ha reducido de forma importante las tasas de
interés de largo plazo, se han vuelto a observar tensiones en los mercados
financieros.
Así
la curva de rendimiento en EE.UU. se ha invertido, el dólar se ha apreciado a
nivel global y se han reavivado los temores sobre el desempeño de algunas
economías emergentes con fundamentos macroeconómicos que se perciben como más
débiles.
Los precios de las materias primas se han
visto menos afectados. En particular, el precio del cobre sigue por sobre el
vigente al momento de la Reunión de enero.
En cuanto a las condiciones financieras
locales, el peso, al igual que las monedas de la mayoría de las economías
emergentes, experimentó vaivenes importantes desde la última Reunión. Las
medidas de riesgo interno se mantienen contenidas.
En línea con las tendencias globales, la
bolsa y las tasas de interés locales tuvieron descensos. En el mercado de
crédito local, las colocaciones reales continuaron aumentando, en un contexto
en que sus tasas de interés se mantienen bajas en perspectiva.
Las cifras de actividad de los últimos
meses, incluidas las cuentas nacionales del cuarto trimestre del 2018,
ratifican que la actividad de los sectores no mineros ha aumentado su ritmo de
crecimiento.
En cambio, la minería ha mostrado un
notorio deterioro.
La inversión sigue siendo el componente más dinámico del
gasto, lo que se refleja en el desempeño de varios rubros ligados a ella. En
cuanto al consumo privado, no se observan mayores cambios, excepto en el sector
automotriz donde el incremento de las ventas se ha moderado tras la fuerte
expansión del último año y medio.
Esto, en medio de un mercado laboral que
no ha mostrado cambios sustantivos en los últimos meses, como se aprecia en la
evolución de la tasa de desocupación. El peor desempeño de la minería se ha
reflejado en las perspectivas de crecimiento del PIB.
Según la Encuesta de Expectativas
Económicas de marzo el crecimiento del PIB no minero sería de 3,6% el 2019
(3,7% en enero), mientras que el PIB total aumentaría 3,4% (3,6% en
enero).
La variación anual del IPC (medida según
la serie referencial base 2018=100) se ubica en 1,7% a febrero (2% el IPCSAE),
por debajo de la inflación proyectada en el último IPoM.
Más allá del efecto directo del cambio en
la canasta y metodología de medición del IPC, distintos fenómenos
macroeconómicos explicarían esta diferencia.
Entre ellos, un traspaso cambiario
inferior al previsto y la mayor competencia en algunos mercados. Se suma una
evaluación de que las holguras son mayores que lo estimado previamente, lo que
estaría relacionado en buena medida con los efectos de la inmigración en la
fuerza laboral.
Las expectativas privadas de inflación a
plazos más cortos se han reducido en los últimos meses, mientras que a
diciembre del 2019 dieron cuenta de ajustes más acotados. A dos años plazo, se
mantienen en torno a 3%.
La decisión del Consejo consideró que,
acorde con el análisis contenido en el IPoM y los datos más recientes, el menor
nivel de la inflación, y sus perspectivas, se requiere mantener el estímulo
monetario por un tiempo más prolongado.
Sin embargo, sigue estimando que hacia el
mediano plazo será necesario reanudar el proceso de normalización de la TPM
para asegurar la convergencia de la inflación en el horizonte de política.
Con ello, el Consejo reafirma la
gradualidad y cautela con que se ha comprometido a actuar y reitera su voluntad
de conducir la política monetaria con flexibilidad, de manera que la inflación
proyectada se ubique en 3% en el horizonte de dos años.
La minuta correspondiente a esta Reunión
de Política Monetaria se publicará a las 8:30 horas del lunes 15 de abril de
2019. La próxima Reunión de Política Monetaria se efectuará el miércoles 8 y
jueves 9 de mayo de 2019 y el comunicado respectivo será publicado a partir de
las 18 horas de este último día.
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