La inflación mundial ha
disminuido en el margen, principalmente asociado a los menores precios de la
energía. No obstante, la inflación persiste en niveles elevados y las presiones
inflacionarias continúan siendo importantes.
En este contexto, los
principales bancos centrales han continuado subiendo sus tasas de interés de
referencia. Las perspectivas de crecimiento para 2023 se mantienen débiles, aun
cuando muestran un acotado ajuste al alza.
Los mercados financieros
globales han reflejado un mayor optimismo, alimentado por los cambios en la
política cero Covid en China y las perspectivas de una trayectoria de política
monetaria menos restrictiva por parte de la Reserva Federal.
Desde la última Reunión, el
dólar se ha depreciado globalmente, el apetito por riesgo y los flujos de
capitales hacia economías emergentes han aumentado, los mercados bursátiles han
exhibido alzas y las tasas de interés de largo plazo han mostrado movimientos
mixtos. Los precios de las materias primas han evolucionado de manera
heterogénea.
El precio del cobre aumentó
de forma importante, ubicándose en US$4,2 la libra (+11% desde la última
Reunión), impulsado por las mejores perspectivas de demanda de China, mientras
que el del petróleo se encuentra alrededor de US$83 el barril (+5% desde la
última Reunión, para el promedio WTI-Brent).
El mercado financiero local
ha recogido las tendencias globales. Respecto de la última Reunión, el IPSA y
las tasas de interés de largo plazo se encuentran en niveles similares,
mientras que el tipo de cambio se apreció en torno a 8%, algo más que monedas
comparables.
Las implicancias
macroeconómicas de la reciente apreciación del peso deberán ser evaluadas en el
próximo IPoM. El crédito bancario continúa contenido, especialmente en las
colocaciones comerciales. Esto ocurre en un contexto en que las condiciones de
oferta permanecen restrictivas y la demanda ha seguido debilitándose.
En noviembre, el Imacec no minero
volvió a mostrar un descenso, anotando una caída de 0,2% mensual en su serie
desestacionalizada (-0,8% para el Imacec total). Desde la perspectiva del
gasto, continua el ajuste en indicadores relacionados con el consumo y la
inversión, como el desempeño del comercio minorista, las importaciones y la
baja actividad en la construcción.
En el mercado laboral se
sigue observando una baja creación de empleo y descensos en la variación anual
de los salarios reales. Todo lo anterior se da en un contexto en que las
expectativas de consumidores y empresarios persisten en niveles pesimistas.
En diciembre, la inflación
total y subyacente se ubicaron en 12,8 y 10,7% anual, respectivamente. Ambas
cifras fueron menores a las registradas el mes previo. No obstante, la
inflación acumulada en los últimos dos meses estuvo por sobre lo previsto en el
IPoM de diciembre, principalmente por el registro de noviembre. Las
expectativas de inflación a dos años plazo continúan por sobre 3%.
La política monetaria ha
hecho un ajuste significativo y está propiciando la resolución de los
desequilibrios presentes en la economía. No obstante, la inflación sigue siendo
muy elevada y la convergencia a la meta de 3% aún está sujeta a riesgos. El
Consejo mantendrá la TPM en 11,25% hasta que el estado de la macroeconomía
indique que dicho proceso se ha consolidado.
La minuta correspondiente a esta Reunión de Política Monetaria se publicará a las 8:30 horas del viernes 10 de febrero de 2023. La próxima Reunión de Política Monetaria se efectuará el martes 4 de abril de 2023. El comunicado respectivo será publicado a partir de las 18 horas de ese día.
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